Musely привлек более $360 миллионов от фонда General Catalyst для поддержки роста клиентской базы

Musely, телемедицинская платформа прямого доступа для потребителей, привлекла более $360 миллионов неразводняющего капитала от Customer Value Fund (CVF) под управлением General Catalyst — и при этом не отдала ни одной акции.

Image Credits: Musely

Что такое Musely

Компания специализируется на составных рецептурных препаратах для лечения кожи, волос и симптомов менопаузы. Платформа FaceRx была запущена в 2019 году и с тех пор расширилась с двух до 24 видов лечения. Пациенты получают доступ к рецептурным препаратам через асинхронные консультации с сертифицированными дерматологами и акушерами-гинекологами — без визита в клинику. Некоторые продукты стоят от $20 за онлайн-приём.

Musely основана в 2014 году как оздоровительное сообщество, переориентировалась на рецептурную дерматологию в 2019-м и с тех пор, по данным компании, выросла в 100 раз, вышла на девятизначную выручку и отпустила миллионы уникальных рецептов. Обслужено более 1,2 млн реальных пациентов.

Почему сделка необычна

Сооснователь и генеральный директор Джек Цзя (Jack Jia) рассказал, что, когда инвесторы CVF вышли на него в прошлом году, он и не думал о привлечении капитала — компания давно работала с положительным денежным потоком. Стандартные венчурные предложения он последовательно отклонял годами: разводнение доли основателя его не устраивало.

Структура CVF принципиально отличается от обычного венчурного капитала или банковского кредита. Она работает как соглашение о разделе выручки:

✅ Компания получает капитал и не отдаёт долю;
✅ Нет процентных платежей, как по банковскому кредиту;
✅ Возврат происходит в виде фиксированного, ограниченного процента от выручки, сгенерированной с помощью средств фонда;
✅ Не нужно договариваться об оценке компании и не теряются места в совете директоров.

«Когда я математически смоделировал это, я нашёл это абсолютно убедительным», — сказал Цзя. Условия CVF оказались выгоднее стандартного банковского кредита и значительно дешевле обычного венчурного раунда.

Зачем деньги нужны именно сейчас

Несмотря на рост выручки в среднем на 50% в год, привлечение новых клиентов для DTC-брендов — исторически самая дорогая статья расходов. Цзя сформулировал проблему прямо: «Когда вы становитесь компанией с выручкой в миллиард долларов, вам нужен ещё миллиард, чтобы вырасти до следующего миллиарда. Вот почему у большинства DTC-компаний такой огромный расход капитала». Средства CVF станут «военным сундуком» для покрытия именно этих затрат — на продажи, маркетинг и привлечение клиентов.

Сегмент ухода за кожей и женского здоровья — особенно телемедицина при менопаузе — в последние два года привлекает повышенный интерес инвесторов как исторически недофинансированная область. Подписочная модель лечения формирует предсказуемую жизненную ценность клиента, что делает схему финансирования CVF особенно применимой именно здесь.

Капиталоэффективность как главное достижение

После первоначального раунда на $20 млн от DCM и других инвесторов в 2014 году компания больше не привлекала ни доллара акционерного капитала на протяжении 12 лет — и при этом выросла в сто раз. Это редкий пример в современном венчурном мире, где большинство DTC-компаний сжигают огромные суммы задолго до выхода на прибыльность.

Что это значит для рынка

Musely присоединяется к портфелю CVF, в который входят Grammarly (привлекла $1 млрд по той же схеме в 2025 году), Lemonade и Ro. Фонд имеет собственных ограниченных партнёров — инвестируемый капитал не входил в последний раунд привлечения General Catalyst на сумму $8 млрд.

Сделка Musely указывает на более широкую тенденцию: потребительские и медицинские стартапы с предсказуемой выручкой и устойчивыми юнит-экономиками получают альтернативные пути финансирования роста — без необходимости выходить на рынок капитала в неподходящий момент. Для основателей, не желающих разводнять долю, это может стать новым стандартом в эпоху затяжного закрытия IPO-окна.