Инвестиции в ИИ-инфраструктуру на 2026 год оцениваются в 1,5 триллиона долларов
Чтобы оправдать эти затраты, ИИ-индустрии потребуется заработать 3 триллиона долларов
OpenAI заработала 13 миллиардов долларов в 2025 году — этого намного меньше необходимого
Гиперскейлеры рискуют спровоцировать рецессию, если не окупят вложения в чипы к 2028 году
Три года назад партнёр Sequoia Дэвид Кан одним из первых попробовал перевести колоссальные расходы Кремниевой долины на ИИ-инфраструктуру в простую арифметику: сколько денег индустрия должна заработать, чтобы всё это окупилось.
Источник изображения — techcrunch.com
От $200 миллиардов к $3 триллионам
В 2023 году он отталкивался от годовой выручки Nvidia от продажи GPU в размере $50 миллиардов. Добавив подразумеваемые затраты на эксплуатацию дата-центров и маржу их операторов, Кан получил цифру: чтобы отбить первоначальные вложения, отрасли нужно $200 миллиардов выручки.
Тогда он воспринял это как вызов и призвал предпринимателей строить продукты и сервисы, которые задействуют всю эту инфраструктуру. Три года гипермасштабирования спустя у Кана появилась новая оценка расходов на ИИ-инфраструктуру на 2026 год — $1,5 триллиона. Порядок величины изменился, вопрос остался тем же.
По его расчётам, чтобы оправдать затраты на чипы и прочие компоненты дата-центров, индустрии придётся заработать $3 триллиона. И это, вероятно, заниженная оценка: дорожает память, всё шире применяются экзотические и специализированные ускорители для инференса. «В последнее время, — пишет он, — требуемая выручка на ГВт капитальных затрат резко возросла из-за этих узких мест и роста стоимости строительства».
Полезно держать в голове порядок величин. Три триллиона долларов — это сопоставимо с годовым ВВП крупной европейской экономики, и заработать их предстоит не за десятилетие, а в горизонте нескольких лет амортизации оборудования. Ускорители устаревают быстро: у железа, купленного сегодня, окно окупаемости измеряется годами, а не эпохами.
Что на другой стороне баланса
Доходы растут, но разрыв всё ещё огромен. Считается, что Anthropic достигла годового повторяющегося дохода (ARR) в $60 миллиардов, а OpenAI, по сообщениям, заработала $13 миллиардов в 2025 году — при том что в ноябре 2025 года компания заявляла о $20 миллиардах ARR — и, предположительно, зарабатывает больше в этом году.
Источник изображения — techcrunch.com
Разрыв между этими цифрами и требуемыми триллионами и есть предмет спора. Оптимисты указывают, что ИИ-выручка распределена шире, чем по двум лабораториям: её получают облачные провайдеры, поставщики инструментов, интеграторы и корпоративные продукты, где ИИ уже зашит в подписку. Пессимисты отвечают, что значительная часть этого потока — переупакованные бюджеты, а не новые деньги в экономике.
Ставка на 2028 год
За разрывом внимательно следит Торстен Слок, главный экономист управляющей активами компании Apollo. В недавней заметке он указывает: гиперскейлеры — Google, Meta*, Microsoft и Amazon — закладывают в прогнозы масштабное ускорение свободного денежного потока в 2028 году. Иными словами, именно тогда они рассчитывают увидеть отдачу от всех закупленных чипов.
Источник изображения — techcrunch.com
А если этого не произойдёт? Слок отмечает риск, который виден уже сейчас: организации всё чаще переходят на более дешёвые модели с открытыми весами, нередко китайские, вместо флагманов передовых лабораторий, а цены на токены в целом падают. Последняя модель OpenAI, по словам генерального директора Сэма Альтмана, на 54% эффективнее расходует токены при решении задач кодинга.
Для пользователя, считающего счёт за своих ИИ-агентов, это отличная новость. Для компаний, строящих «фабрики токенов», — двусмысленная: удешевление окупается только при взрывном росте общего потребления именно у них. Классический парадокс Джевонса работает не автоматически, и если спрос вырастет не там, где построены мощности, платить за простой всё равно придётся владельцу площадки.
Слок опасается, что промах гиперскейлеров по целям денежного потока вызовет жёсткую рыночную реакцию. «Когда так много поставлено на столь немногие компании, — пишет он, — медленная окупаемость будет не просто проблемой сектора, она рискует ввергнуть экономику в рецессию, а индекс S&P 500 — в коррекцию».
Почему это касается читателя из СНГ
Прямая связь — через стоимость инструментов. Пока идёт гонка за долю рынка, доступ к сильным моделям остаётся дешёвым, а щедрые бесплатные лимиты и низкие цены на токены субсидируются капиталом инвесторов. Если инвестиционный цикл развернётся, первым подорожает именно то, что сейчас раздаётся почти даром.
Вторая связь — макроэкономическая. Значительная часть роста фондовых индексов последних лет обеспечена узкой группой технологических компаний, и коррекция в S&P 500 традиционно отражается на курсах валют, ценах на сырьё и аппетите к риску далеко за пределами США. Для региона, чувствительного к сырьевым циклам, это не абстракция.
Практический вывод простой: не стоит строить продукт вокруг одного поставщика моделей и текущей цены на токены. Слой абстракции над API, возможность переключиться на открытые веса и трезвая оценка себестоимости запроса — недорогая страховка на случай, если ставка на 2028 год не сыграет. Просто имейте это в виду, пока направляете своих ИИ-агентов к более дешёвым токенам.
* Принадлежит компании Meta, деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации. Социальные сети Facebook и Instagram запрещены в РФ.
