SpaceX заработала $11,4 млрд на Starlink в 2025 году, но вынуждена ежегодно заменять около пятой части спутников, чтобы поддерживать сервис
Без полностью многоразового Starship стоимость одного запуска может достичь $100 млн — заметного снижения расходов по сравнению с Falcon 9 не произойдёт
Средний доход с одного пользователя Starlink упал со $99 до $66 из-за выхода на менее платёжеспособные рынки, а темпы роста абонентской базы замедлились
Amazon Leo и другие конкуренты наращивают мощности, но общее охлаждение спроса на спутниковый интернет ставит под сомнение оптимистичные прогнозы роста всей отрасли
Недавнее IPO SpaceX и очередной испытательный полёт ракеты Starship дали два ключевых ориентира, которые рисуют куда более приземлённую картину ближайших лет — и она способна разочаровать как сторонников компании, так и её критиков.
Источник изображения — techcrunch.com
За громкими ожиданиями от ИИ-направления и планами по строительству лунной базы скрывается более приземлённая реальность: одноразовый Starship способен удерживать бизнес SpaceX на плаву, но не даёт того снижения затрат — и тем более прорывных бизнес-моделей, — на которые рассчитывает Илон Маск.
Единственный по-настоящему прибыльный бизнес SpaceX
У SpaceX много направлений, но заметную прибыль приносит по сути только одно. Starlink, спутниковая сеть связи компании, стала главной опорой публичного размещения акций. Верхняя строка отчётности впечатляет: за 2025 год бизнес по подключению к интернету принёс SpaceX $11,4 млрд выручки — около 61% всех доходов компании, которая в целом заработала за год $18,7 млрд.
За этими цифрами скрывается своеобразная «беговая дорожка» капитальных затрат, которая в своё время отпугнула не одного предпринимателя от подобной модели бизнеса. Чтобы просто поддерживать текущий уровень сервиса, SpaceX должна заменять около пятой части своих спутников ежегодно. С начала 2023 года компания вложила в спутниковое направление ($11,4 млрд) больше, чем в строительство Starship и его инфраструктуры ($8,4 млрд).
Заявка SpaceX по форме S-1, поданная в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), прогнозирует дальнейший рост затрат, но рассчитывает, что развитие технологий постепенно сократит их долю в выручке.
Ставка на многоразовость Starship
Маск неоднократно утверждал, что именно Starship — ключ к контролю над расходами Starlink, и даже заявлял, что без возможности недорого заменять спутники этой ракетой SpaceX может обанкротиться. На этом фоне заметным стало первое признание в S-1: полная многоразовость Starship не является обязательным условием для запуска нового поколения спутников Starlink. Но без неё расходы вырастут, а сам бизнес станет менее привлекательным.
«Если многоразовость не будет достигнута, стоимость запуска Starship может оказаться ненамного ниже, чем у Falcon 9, даже при полной реализации грузоподъёмности в 100 тонн (что тоже не гарантировано), — написал аналитик спутникового рынка Тим Фаррар в записке для клиентов. — Один запуск может обходиться примерно в $100 млн (то есть около $1000 за килограмм), а темпы запусков ограничит скорость производства вторых ступеней и восстановления первых».
Опасения аналитика подтвердил и очередной испытательный полёт третьей версии Starship вместе с его ускорителем: у ракеты вновь возникли проблемы с повторным зажиганием двигателей Raptor — ключевой способностью для многоразового использования как ускорителя, так и самого корабля. Тем не менее Starship успешно развернул в космосе партию макетных и тестовых аппаратов.
К моменту публикации у SpaceX уже накопилась более свежая статистика: следующий испытательный полёт Starship третьей версии — уже тринадцатый по счёту — прошёл в конце июля, после того как первую попытку запуска пришлось отменить прямо на старте из-за проблем с зажиганием части двигателей ускорителя. При повторной попытке ракета всё же взлетела, а корабль довёл до конца сразу два ключевых пункта программы: вывел на орбиту первую партию спутников нового поколения Starlink V3 и впервые успешно выполнил повторное зажигание двигателя в космосе. Приводнение ускорителя в Мексиканском заливе при этом получилось жёстче расчётного — часть двигателей при посадочном манёвре снова не запустилась.
Это отчасти согласуется и с прогнозом SpaceX о переходе на запуск нового поколения высокопроизводительных спутников Starlink партиями по 60 штук — это в двадцать раз больше, чем помещается в один запуск Falcon 9. На первый взгляд, характерный для Маска оптимизм по срокам, но на практике это может означать, что первые такие запуски будут проходить в одноразовом режиме Starship. Если так, SpaceX вряд ли сможет рассчитывать на такую же высокую отдачу от спутникового бизнеса, как ожидалось, а планы по орбитальным дата-центрам останутся нереализуемыми до тех пор, пока ракета не станет по-настоящему многоразовой.
Рост Starlink замедляется
При этом S-1 SpaceX прямо показывает: рост Starlink замедляется.
Оценка общего адресуемого рынка SpaceX строится на теоретической возможности подключить каждого абонента фиксированного широкополосного интернета или мобильной связи в мире. Но это маловероятный сценарий: Starlink попросту не может конкурировать по цене с наземным оптоволокном. Остальная часть документа исходит из того, что прямое подключение устройств к спутникам SpaceX по-прежнему рассматривает как дополнение к наземным мобильным операторам, а не как их замену.
У Starlink уже больше 10 млн абонентов — это больше, чем у любой другой спутниковой сети связи в мире: с 2,3 млн в 2023 году сервис вырос до 8,9 млн к концу 2025-го и превысил 10,3 млн к концу марта 2026 года. Но, по наблюдению Фаррара, темпы прироста пользователей в первом квартале 2026 года заметно снизились. Ранее в этом году консультационная компания Quilty Space, специализирующаяся на космической отрасли, прогнозировала, что SpaceX закончит год с 16,8 млн абонентов — для этого пришлось бы примерно удвоить текущий квартальный темп роста, что выглядит непросто после недавнего повышения цен.
Рост абонентской базы критически важен для SpaceX, потому что новые пользователи Starlink платят меньше, чем прежние. Средний доход с одного пользователя снизился со $99 в 2023 году до $66 в первом квартале 2026-го — сказался выход на новые международные рынки, где нет возможности устанавливать такие же высокие цены, как в развитых странах. Без быстрорастущей базы пользователей каждый новый запущенный спутник приносит компании меньше денег.
Растущая конкуренция тоже давит на Starlink. Сеть Amazon Leo приближается к масштабу, на котором сможет всерьёз конкурировать со SpaceX, хотя и рассчитывает на продление от Федеральной комиссии по связи США срока, который обязывает вывести на орбиту 1600 интернет-спутников к июлю.
Чем закончилось IPO
Само размещение акций SpaceX к моменту выхода этого материала уже состоялось: торги стартовали 12 июня 2026 года по цене $135 за акцию, компания привлекла порядка $75 млрд — это крупнейшее IPO в истории, — а её рыночная оценка составила около $350 млрд. Класс акций B, которым в подавляющем большинстве владеет Маск, даёт по 10 голосов на акцию, так что фактический контроль над компанией остаётся в его руках.
Данные из заявки SpaceX рисуют довольно сдержанный прогноз роста — причём не только для самой компании, но и для её конкурентов вроде Blue Origin. Фаррар считает: если даже у SpaceX, которая ушла далеко вперёд всех остальных игроков, наблюдается замедление спроса, это может говорить о том, что рынок космического широкополосного доступа в реальности меньше, чем закладывали в свои прогнозы участники отрасли.
