Тим Кук назвал скачок цен на память «наводнением раз в сто лет»: закупки чипов обошлись Apple дороже, чем всё квартальное снижение маржи
Запасы Apple выросли до $11,09 млрд к концу июня — плюс 87% за год; на складирование компонентов ушло $5,46 млрд за девять месяцев
Скорректированная валовая маржа в сентябрьском квартале опустится примерно до 46,5%, и главная причина — дорожающая оперативная память
Apple тестирует чипы китайской CXMT и добивается их допуска в США, но конгрессмены требуют запретить закупки у производителей из КНР
Apple заплатит за оперативную память в сентябрьском квартале ещё больше, чем в июньском. Об этом генеральный директор Тим Кук сообщил аналитикам на отчётном звонке 30 июля. Затраты на память уже превысили всё последовательное снижение скорректированной валовой маржи компании, а сам Кук — выступавший из Купертино на одном из последних отчётов в статусе гендиректора — охарактеризовал происходящее как «наводнение раз в сто лет» по ценам на память. Передача поста уже официально утверждена: Кук останется у руля до 31 августа 2026 года, с 1 сентября компанию возглавит Джон Тёрнус, а сам Кук перейдёт на должность исполнительного председателя совета директоров. Консолидированная отчётность за квартал, завершившийся 27 июня, показывает запасы на уровне $11,09 млрд — на 87% больше год к году; на формирование этой позиции за девять месяцев ушло $5,46 млрд денежных средств. Финансовый директор Кеван Парех предупредил, что выгода от заранее закупленных запасов после сентября пойдёт на убыль.
Источник изображения — tomshardware.com
Запасы выросли почти вдвое: Apple закупает память впрок
На конец июня 2025 года Apple держала запасы на $5,93 млрд, а на закрытие финансового года в сентябре — на $5,72 млрд. Таким образом, зафиксированные на 27 июня $11,09 млрд — это рост на 94% за девять месяцев. Отчёт о движении денежных средств показывает, что за этот период запасы поглотили $5,46 млрд, тогда как годом ранее за те же месяцы, наоборот, высвободилось $1,22 млрд. Относительно квартальной себестоимости продаж в $54,65 млрд июньская позиция эквивалентна примерно 18,5 дня запасов против ~10,7 дня годом ранее. Два десятилетия Apple держала один из самых низких уровней оборотного капитала в потребительской электронике — теперь ситуация изменилась радикально.
Парех пояснил аналитикам, что заранее сформированные запасы частично компенсировали затраты на память в июньском квартале и повторят это в сентябре, но затем эффект начнёт слабеть. Кук добавил, что рыночные цены на память продолжат расти и после сентября, а влияние на бизнес Apple может усилиться. Эрик Вудринг из Morgan Stanley поинтересовался, планирует ли Apple заключать многолетние соглашения с поставщиками по заранее оговорённым ценам. Кук ответил лишь на часть вопроса — о философии ценообразования, — но комментировать сами договорённости не стал.
Почему память дорожает: всё дело в искусственном интеллекте
Причина «столетнего наводнения», о котором говорит Кук, — резкий разворот всего рынка оперативной памяти в сторону искусственного интеллекта. Три производителя, на которых приходится почти весь мировой выпуск DRAM, — Samsung, SK hynix и Micron — массово перенаправили мощности на дорогую высокоскоростную память HBM для ускорителей ИИ. В результате обычная память для смартфонов, ноутбуков и серверов оказалась в дефиците, а цены пошли вверх невиданными темпами: по разным оценкам, за год отдельные позиции подорожали в несколько раз, а на спотовом рынке — на сотни процентов. Дата-центры уже потребляют порядка двух третей всей выпускаемой памяти, и аналитики предупреждают, что дефицит может затянуться до 2027 года и дальше — вплоть до конца десятилетия. Производители устройств реагируют по-разному: Dell, HP и Lenovo подняли цены на компьютеры, а часть производителей смартфонов урезает объём памяти в средних моделях. На этом фоне давно критикуемая наценка Apple за увеличение памяти неожиданно выглядит дальновидной — компания заранее выстроила закупки под растущий рынок.
Что происходит с маржой Apple
Валовая маржа компании составила 49,3% в мартовском квартале и 48,1% в июньском — уже с учётом примерно двух процентных пунктов тарифных возвратов, уточнил Парех. Более 100% этого снижения на 120 базисных пунктов приходится именно на затраты на память. На сентябрьский квартал Apple прогнозирует валовую маржу 47–48%, включая около одного процентного пункта тарифных возвратов, что даёт скорректированную середину около 46,5%. Причину снижения Парех назвал ту же. Валютные колебания повлияли на июньский квартал, но решающими не были.
Себестоимость продаж по продуктам выросла на 8,1% год к году, до $47,15 млрд, тогда как выручка от продуктов прибавила 18,1% и достигла $78,68 млрд — это подняло валовую маржу по продуктам до 40,1% с прежних 34,5%. Июньское повышение цен на Mac и iPad, тарифные возвраты и накопленные запасы вместе более чем перекрыли рост затрат на память в отчётном квартале. По другую сторону рынка SK hynix за те же три месяца показал операционную маржу в 76% при выручке 79,32 трлн вон и операционной прибыли 60,54 трлн вон, а рост поставок DRAM в битах в третьем квартале прогнозирует лишь примерно на 10% последовательно. Аналитики TrendForce ожидают, что контрактные цены на обычную DRAM в третьем квартале прибавят ещё 13–18%.
Поиск четвёртого поставщика: китайская CXMT и большая политика
Кука спросили, на что направлены усилия Apple по гибкости поставок — на объёмы или на удержание цен. Он ответил, что на рынке DRAM три поставщика, и большее их число помогло бы с предложением и, возможно, с ценами, но тут же оговорился, что влияние на цены неочевидно, и что Apple «рассматривает все варианты». Четвёртым возможным поставщиком выступает CXMT: по данным Financial Times, Apple начала тестировать её память для устройств, продаваемых в Китае, одновременно добиваясь в Вашингтоне разрешения использовать эти компоненты шире. Конгрессмены Джон Муленар и Джордж Уайтсайдс ранее в этом месяце обратились к министру торговли Ховарду Латнику с требованием полностью запретить закупки у CXMT и YMTC, в том числе через цепочки поставок союзников. В июле CXMT провела размещение на шанхайской бирже STAR Market.
Дефицит чипов — отдельная головная боль
Ограничения по поставкам компонентов, о которых Apple предупредила на сентябрьский квартал, — это отдельная от цен на память проблема. Кук объяснил их доступностью передовых техпроцессов, на которых выпускаются собственные процессоры Apple: спрос на iPhone и Mac превысил планы компании. По его словам, в сентябре это затронет iPhone, Mac и iPad, тогда как в июньском квартале сложности были в основном с Mac. Рост выручки в сентябрьском квартале Apple прогнозирует на уровне 9–11% год к году — ниже 16% предыдущего квартала.
